据证券之星公开数据整理，近期中航重机（600765）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入101.15亿元，同比下降2.32%，归母净利润6.09亿元，同比下降4.83%。按单季度数据看，第四季度营业总收入23.38亿元，同比上升15.15%，第四季度归母净利润-692.45万元，同比上升98.19%。本报告期中航重机盈利能力上升，毛利率同比增幅18.01%，净利率同比增幅0.19%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利18.65亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率27.96%，同比增18.01%，净利率7.39%，同比增0.19%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.13亿元，三费占营收比11.0%，同比增7.38%，每股净资产9.07元，同比增2.19%，每股经营性现金流-0.75元，同比减1394.05%，每股收益0.39元，同比减9.3%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 货币资金变动幅度为-34.59%,原因:根据有关规定，改变对中小企业支付结算方式，使用现金支付方式，提前兑付票据。
- 应收款项融资变动幅度为252.19%,原因:持有的银行承兑汇票规模增加。
- 其他流动资产变动幅度为64.19%,原因:待抵扣进项税金及预缴税金重分类增加。
- 其他权益工具投资变动幅度为28.92%,原因:被投资企业净利润增加。
- 投资性房地产变动幅度为-23.86%,原因:本期厂房出租率下降。
- 短期借款变动幅度为53.28%,原因:保证日常经营周转及原材料采购。
- 应交税费变动幅度为-22.26%,原因:本期缴纳增值税增加。
- 一年内到期的非流动负债变动幅度为223.82%,原因:一年内到期的长期借款重分类增加。
- 其他流动负债变动幅度为-86.53%,原因:未终止确认的应收票据减少。
- 长期借款变动幅度为-51.93%,原因:一年以内到期的长期借款重分类。
- 长期应付款变动幅度为37.66%,原因:增加融资租赁款。
- 递延收益变动幅度为34.27%,原因:收到的政府补助增加。
- 财务费用变动幅度为103.89%,原因:受美元汇率波动影响，汇兑损失增加。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-1382.72%,原因:根据有关规定，改变对中小企业支付结算方式，使用现金支付方式，提前兑付未到期票据。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为15.78%,原因:收到卓越公司股权转让款。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-83.85%,原因:2024年收到定向增发募集资金。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为4.05%，资本回报率不强。去年的净利率为7.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.6%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为3.37%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报29份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.5%/5.7%/4.8%，净经营利润分别为14.7亿/7.64亿/7.47亿元，净经营资产分别为109.17亿/133.13亿/157.04亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.46/0.69/0.84，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为53.68亿/71.64亿/85.35亿元，营收分别为115.76亿/103.55亿/101.15亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为63.98%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-3.89%）
- 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1575.88%）
持有中航重机最多的基金为前海开源新经济混合A，目前规模为34.35亿元，最新净值3.0769（3月12日），较上一交易日下跌1.4%，近一年上涨39.77%。该基金现任基金经理为崔宸龙。
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